Comprar en caídas de bolsa: qué dicen 76 años de datos del S&P 500
Si compras cuando el S&P 500 está un 25 % o más por debajo de su máximo, en los 76 años desde 1950 no hay ni un solo caso con pérdidas a cinco años. Cero. Ni uno, en las ocho caídas que llegaron a ese punto y tienen ya cinco años de datos.
Pero eso no significa que comprar en cualquier caída sea igual de bueno. Goldman Sachs publicó un análisis clasificando los mercados bajistas en tres tipos. Nosotros cogimos su clasificación, la aplicamos al historial completo del S&P 500 desde 1950, y fuimos mucho más allá para responder la pregunta que realmente importa al inversor: si compras cuando el mercado cae, ¿cuánto ganas después? ¿Y de qué depende?
Los resultados tienen un dato que, cuando lo vi por primera vez, me obligó a releerlo dos veces.
Los 3 tipos de mercado bajista: por qué no todas las caídas son iguales
La mayoría de inversores tratan todas las caídas como si fueran lo mismo. Baja un 20%: «oportunidad de compra». Baja un 30%: «mejor oportunidad aún». Pero los datos muestran que esa lógica es demasiado simple, y aplicarla a ciegas puede costarte años de recuperación.
Peter Oppenheimer, analista de Goldman Sachs, propone una clasificación que lleva años usándose en la industria institucional pero que casi nadie conoce entre inversores particulares. Hay tres tipos de mercado bajista, y entender las diferencias cambia radicalmente cómo deberías actuar.
Mercado bajista estructural: el más peligroso
Son los que te mantienen en pérdidas durante años. La crisis del petróleo de 1973, el estallido de la burbuja puntocom en 2000 y la crisis financiera de 2007-2008 son los ejemplos clásicos. Tienen en común un denominador: hay una causa de fondo profunda que tarda mucho tiempo en resolverse.
Según nuestro análisis de los datos históricos, este tipo de caída supone de media una bajada del 51%, dura unos 23 meses y tarda aproximadamente 58 meses en recuperarse: casi 5 años para volver a máximos. Goldman Sachs es aún más pesimista en sus cifras porque incluye el Crash del 29, lo que eleva su estimación de recuperación a 10 años.
Mercado bajista cíclico: la caída normal
Son los que ocurren como parte del ciclo económico natural: la subida de tipos de Volcker en 1980, la corrección de 1966 o la inflación de 2022. De media caen un 27%, duran unos 14 meses y se recuperan en aproximadamente 12 meses. Son duros mientras los vives, pero son la «caída normal» con la que convivir como inversor a largo plazo.
Mercado bajista event-driven: el susto rápido
Crisis provocadas por un evento inesperado y puntual: los misiles de Cuba en 1962, el Lunes Negro de 1987 o el Covid-19 en 2020. Caen fuerte y rápido (de media un 32%), pero duran solo 3-4 meses y se recuperan en torno a 13 meses. Son los que más asustan en el momento pero, con perspectiva histórica, son los más manejables.
La frase que resume todo: un −34 % por el Covid recuperó el máximo cinco meses después de tocar fondo. Un −49 % por la burbuja puntocom tardó casi cinco años. La diferencia no es solo cuánto cae. Es por qué cae.
| Mercado bajista | Caída | Meses cayendo | Meses hasta recuperar el máximo | Tipo |
|---|---|---|---|---|
| 1956-57 | −21,5 % | 14,7 | 11,1 | Cíclico |
| 1961-62 | −28,0 % | 6,4 | 14,3 | De evento |
| 1966 | −22,2 % | 7,9 | 6,9 | Cíclico |
| 1968-70 | −36,1 % | 17,8 | 21,4 | Cíclico |
| 1973-74 | −48,2 % | 20,7 | 69,4 | Estructural |
| 1980-82 | −27,1 % | 20,4 | 2,7 | Cíclico |
| 1987 | −33,5 % | 3,3 | 19,7 | De evento |
| 2000-02 | −49,1 % | 30,5 | 55,7 | Estructural |
| 2007-09 | −56,8 % | 17,0 | 48,6 | Estructural |
| 2020 | −33,9 % | 1,1 | 4,9 | De evento |
| 2022 | −25,4 % | 9,3 | 15,2 | Cíclico |
Los 11 mercados bajistas del S&P 500 desde 1950: caídas de al menos un 20 % desde máximos, en cierres diarios. Los meses de recuperación se cuentan desde el mínimo hasta superar el máximo anterior.
Los estructurales no solo caen más: tardan casi cinco veces más en recuperarse que los otros dos tipos.
Qué pasa realmente si compras en las caídas: los datos del S&P 500 desde 1950
Aquí está el análisis que no encontrarás en ningún otro lugar en español. Hemos calculado qué pasa si compras el primer día en que el S&P 500 está un 10, 15, 20, 25, 30, 35 o 40 % por debajo de su máximo, y cuánto llevas ganado o perdido a 1, 3 y 5 años. La muestra son todas las caídas desde 1950: 24 de al menos un 10 %, de las que 11 acabaron en mercado bajista. Sin saber de antemano cuáles iban a acabar en bajista, que es como se vive en tiempo real.
Los resultados son contundentes:
- Comprando con una caída del 10%: a 1 año ganabas dos de cada tres veces (16 de 24). Mejor que una moneda al aire, pero lejos de ser seguro.
- Comprando con una caída del 20%: a 1 año, en positivo 8 de 11 veces; a 3 años, 10 de 11.
- Comprando con una caída del 25% o más: a 5 años, el retorno ha sido positivo en el 100% de los casos históricos. Sin excepción, con todos los tipos de bear market incluidos.
- Comprando con una caída del 40%: incluso en el peor caso histórico, el retorno anualizado a 5 años fue de +8,7%.
| Compras cuando cae | Casos | En positivo a 1 año | A 3 años | A 5 años | Peor caso a 5 años |
|---|---|---|---|---|---|
| −10 % | 24 | 67 % | 78 % | 73 % | −15,1 % |
| −15 % | 15 | 67 % | 86 % | 77 % | −9,0 % |
| −20 % | 11 | 73 % | 91 % | 80 % | −14,8 % |
| −25 % | 9 | 67 % | 89 % | 100 % | +7,3 % |
| −30 % | 6 | 67 % | 100 % | 100 % | +20,0 % |
| −35 % | 4 | 75 % | 100 % | 100 % | +28,2 % |
| −40 % | 3 | 100 % | 100 % | 100 % | +52,1 % |
Primer día de cada caída desde máximos en que el S&P 500 está un X % por debajo, de 1950 a octubre de 2026. Rentabilidad de precio, sin dividendos. Los casos más recientes aún no tienen cinco años de datos, así que a 5 años hay algunos menos que en la columna «Casos».
Pero la media esconde algo importante: el tipo de crisis. Comprando el día en que la caída llegaba al −20 %, a un año perdías en los tres bajistas estructurales (−28 % en 1973, −1 % en 2001 y −29 % en 2008) y ganabas en los tres de evento (+26 % en 1962, +23 % en 1987 y +59 % en 2020). Un −30 % por dotcom y un −30 % por Covid no son lo mismo aunque el número sea idéntico. Por eso, el resultado mejora mucho cuando sabes identificar el tipo de crisis.
A un año, comprando entre el −10 % y el −35 %, sale bien unas dos de cada tres veces. A cinco años, del −25 % en adelante no hay ningún caso en pérdidas.
El dato clave: cuanto más ha caído, mejor ha sido el peor caso
Hay algo contraintuitivo que los datos muestran con claridad: cuanto más ha caído el mercado cuando compras, mejor ha sido el peor resultado posible a cinco años.
Comprando con el índice un 10 % abajo, el peor caso a cinco años fue un −15,1 %: la compra de abril de 2000, justo antes del estallido de las puntocom.
Comprando un 25 % abajo, el peor caso a cinco años ya fue un +7,3 %. Un 30 % abajo, +20,0 %. Un 40 % abajo, +52,1 %.
A un año la foto es más ruidosa. Con el mercado un 10 % abajo, el rango de retornos a 1 año va de −39,5 % a +27,9 %: puedes ganar bastante o perder bastante. Con un 30 % abajo, de −15,9 % a +71,0 %. Y con un 40 % abajo, los tres casos desde 1950 estaban en positivo a un año, entre +10,3 % y +17,8 %.
La paradoja es clara: el momento en que más miedo tienes, cuando el mercado lleva meses cayendo y los titulares hablan de catástrofe, es el que históricamente ha dado los mejores peores casos a cinco años.
Del −25 % en adelante, ni el peor caso a cinco años perdió dinero.
Lo que este análisis no te dice
Sería deshonesto presentar estos datos sin sus limitaciones.
Identificar el tipo de crisis en tiempo real es difícil. Goldman Sachs lo reconoce: es mucho más fácil clasificar una crisis como estructural o event-driven en retrospectiva que cuando la estás viviendo. El propio informe advierte que una crisis puede mutar de tipo si las condiciones se prolongan o deterioran, lo que hace imposible una clasificación automática.
Son pocos casos. Ocho caídas con cinco años de datos al −25 %, seis al −30 % y solo tres al −40 %. Que ninguna perdiera dinero a cinco años es un dato fuerte, pero no una ley.
Los datos son del S&P 500 americano. El mercado estadounidense ha sido históricamente el de mejor comportamiento a largo plazo. No puedes extrapolar directamente estos números a la bolsa europea, española o emergente.
Necesitas horizonte temporal real. El 100% de retornos positivos a −25% aplica a 5 años. A 1 año, incluso con caídas del 25%, hay casos con pérdidas (uno de cada tres). Si puedes necesitar el dinero antes de 5 años, estos datos no aplican igual (cuánto puede durar una caída lo tienes medido en cuánto dura un drawdown).
El objetivo no es acertar el suelo del mercado, eso es imposible. El objetivo es tener un plan claro para cada tipo de escenario y ejecutarlo sin dejarte llevar por el pánico.
¿Tienes un plan para la próxima caída?
Los datos de 76 años son claros: comprar en caídas de bolsa funciona, pero no de forma ciega. La clave está en entender qué tipo de caída estás viviendo y actuar en consecuencia.
Si quieres profundizar, en el siguiente artículo de esta serie analizamos una pregunta relacionada: si comprar en caídas funciona, ¿no sería mejor guardar el dinero y solo invertir cuando el mercado baje? Los datos sobre aportaciones periódicas frente a invertir todo de golpe tienen una respuesta que sorprende.
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Fuente y método: índice S&P 500 de precio (sin dividendos), cierres diarios de Norgate Data del 3 de enero de 1950 al 23 de octubre de 2026. Una caída va desde un máximo histórico hasta el primer cierre que lo supera; es mercado bajista si llega al −20 %. Para cada nivel, la compra es el primer día de cada caída en que el índice está ese porcentaje por debajo de su máximo, y se mide la rentabilidad a 252, 756 y 1.260 sesiones (1, 3 y 5 años). Los meses de caída van del máximo al mínimo, y los de recuperación, del mínimo al nuevo máximo. Tipos según el esquema de Goldman Sachs (Peter Oppenheimer): estructurales 1973, 2000 y 2007; de evento 1962, 1987 y 2020; cíclicos, el resto.
Los análisis aquí mostrados tienen un objetivo meramente didáctico y en ningún caso son recomendaciones de inversión de ningún tipo. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Cada persona es responsable de gestionar su capital.
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Preguntas frecuentes
¿Es buena idea comprar cuando la bolsa cae?
Depende de cuánto haya caído. Comprando el primer día en que el S&P 500 estaba un 25 % o más por debajo de su máximo, ningún caso desde 1950 estaba en pérdidas a cinco años (8 de 8). Con caídas menores no es tan claro: al −10 % ganabas a un año dos de cada tres veces y el peor caso a cinco años fue un −15,1 %.
¿Cuántos mercados bajistas ha tenido el S&P 500 desde 1950?
Once caídas de al menos un 20 % desde máximos: 1956-57, 1961-62, 1966, 1968-70, 1973-74, 1980-82, 1987, 2000-02, 2007-09, 2020 y 2022. La peor, un −56,8 % entre 2007 y 2009.
¿Cuánto tarda la bolsa en recuperarse de un mercado bajista?
Depende del tipo. Los estructurales (1973, 2000 y 2007) tardaron de media 57,9 meses desde el mínimo en volver al máximo anterior; los cíclicos, 11,5 meses; y los provocados por un evento (1962, 1987 y 2020), 13 meses.
¿Qué tipos de mercado bajista hay?
Goldman Sachs distingue tres: estructurales, por un desequilibrio de fondo (de media −51,4 % y casi dos años cayendo); cíclicos, por el ciclo económico y los tipos de interés (−26,5 % y 14 meses), y de evento, por un shock puntual (−31,8 %, pero solo 3,6 meses cayendo).
¿Qué pasa si compras con la bolsa un 40 % abajo?
En los tres casos desde 1950 (1974, 2002 y 2008) estabas en positivo a uno, tres y cinco años. El peor de los tres dio un +8,7 % anual durante los cinco años siguientes. Son solo tres casos, así que es un dato a tomar con cautela.
Ingeniero y divulgador de inversión sistemática. Invierto con método y datos desde 2008, y lo cuento sin humo en YouTube y en este blog.