Gestión del riesgo: cuánto arriesgar en cada operación (con la cuenta hecha)

La misma estrategia, con las mismas operaciones y en el mismo orden, puede acabar multiplicando tu capital o dejándote sin él. Lo único que cambia es cuánto arriesgas en cada una. Y el margen no está donde suele creerse: entre arriesgar un 1% y un 20% por operación no hay una diferencia de grado, hay una diferencia de supervivencia.

Este artículo hace la cuenta, con simulaciones que puedes reproducir.

Por qué perder duele más de lo que parece

Antes de hablar de cuánto arriesgar, conviene ver a qué te enfrentas si te pasas. La recuperación de una pérdida es asimétrica, porque se calcula sobre el capital que te queda y no sobre el que tenías:

Si pierdes	Necesitas ganar para volver a cero
10%	11%
20%	25%
30%	43%
40%	67%
50%	100%
60%	150%
70%	233%
80%	400%
90%	900%

No es una opinión, es álgebra: si pierdes una fracción p, necesitas ganar p / (1 − p).

La consecuencia práctica está en la parte baja de la tabla. A partir de un 50% de caída ya no estás gestionando una mala racha: estás intentando duplicar tu capital solo para volver al punto de partida, y con menos dinero para hacerlo.

La cuenta que casi nadie hace

Simulemos algo concreto. Una estrategia con 45% de aciertos donde el ganador vale el doble que el perdedor: es una buena estrategia, con esperanza claramente positiva. 200 operaciones, 20.000 simulaciones, y lo único que cambia entre filas es el porcentaje del capital arriesgado en cada una.

Riesgo por operación	Capital final (mediana)	Percentil 5	Caída máxima	Series arruinadas
0,5%	141%	118%	−4,5%	0,0%
1%	197%	138%	−8,9%	0,0%
2%	370%	181%	−17,7%	0,0%
5%	1.883%	324%	−40,1%	0,0%
10%	12.388%	392%	−67,1%	0,0%
20%	31.004%	38%	−93,1%	1,9%

Leída sola, esta tabla parece decir “arriesga más”. Es la trampa: la mediana esconde lo que hay debajo. Con un 20% por operación, la caída máxima típica es del 93% y una de cada veinte series acaba habiendo perdido el 62% del capital. Nadie sigue operando un sistema tras un −93%, aunque la matemática diga que luego se recupera.

Pero el problema de verdad es otro.

Qué pasa si tu ventaja es peor de lo que crees

Esa tabla asume que conoces exactamente tu porcentaje de aciertos. Nadie lo conoce: lo estimas con una muestra limitada, en un periodo concreto, y el mercado cambia.

Estas son las mismas simulaciones si tu acierto real resulta ser cinco puntos peor:

Riesgo por operación	Capital final (mediana)	Percentil 5	Caída máxima	Series arruinadas
0,5%	121%	103%	−6,0%	0,0%
1%	146%	105%	−11,9%	0,0%
2%	204%	106%	−23,1%	0,0%
5%	435%	87%	−50,1%	0,0%
10%	698%	29%	−79,0%	1,7%
20%	115%	0%	−98,5%	25,9%

Y si tu ventaja está casi agotada (36% de aciertos, esperanza apenas positiva):

Riesgo por operación	Capital final (mediana)	Percentil 5	Caída máxima	Series arruinadas
0,5%	108%	91%	−8,2%	0,0%
1%	115%	83%	−15,8%	0,0%
2%	127%	66%	−29,7%	0,0%
5%	135%	27%	−61,9%	0,4%
10%	70%	3%	−89,7%	16,6%
20%	1%	0%	−99,9%	69,8%

Con riesgo bajo, equivocarte estimando tu ventaja te cuesta rentabilidad. Con riesgo alto, te cuesta la cuenta.

Ahí está todo el asunto. Arriesgando un 1% por operación, equivocarte nueve puntos en tu porcentaje de aciertos te deja en un +15% en lugar de un +97%: pierdes rentabilidad, no la cuenta. Arriesgando un 20%, ese mismo error te arruina 7 de cada 10 veces.

El tamaño de posición no es una forma de ganar más. Es lo que hace que tu error de estimación sea un contratiempo y no un final.

Cómo se calcula el tamaño de una posición

La fórmula es de una línea:

Acciones = (capital × % de riesgo) ÷ distancia hasta el stop

Con 20.000 € de capital, un riesgo del 1% (200 €) y un stop 2 € por debajo de tu precio de entrada: 200 ÷ 2 = 100 acciones.

Lo importante es lo que implica: si el stop está más lejos, compras menos; si está más cerca, compras más. El riesgo en euros es el mismo siempre, y por eso una racha mala no te descoloca. El error habitual es al revés: decidir primero cuántas acciones comprar y colocar el stop donde toque.

Esto exige, claro, que haya un stop. Sin un punto definido de antemano en el que reconoces que te has equivocado, no hay tamaño de posición que calcular: la pérdida es indefinida y toda la tabla de arriba deja de aplicar.

Si estás construyendo esto desde cero, el orden completo está en cómo crear un sistema de trading paso a paso. Y para decidir dónde poner el stop, ayudan los soportes y resistencias y saber en qué régimen de volatilidad estás, porque el mismo stop no significa lo mismo con el mercado tranquilo que revuelto. Las medias móviles sirven precisamente para distinguirlo.

Cinco errores que vacían cuentas

1. Fijar el tamaño y luego el stop. Es el orden inverso al correcto, y convierte el riesgo en una variable que no controlas.
2. Subir el riesgo tras una racha mala para recuperar antes. La tabla de recuperación explica por qué eso acelera el final.
3. Contar el riesgo por operación y no por cartera. Cinco posiciones al 2% en valores del mismo sector no son cinco riesgos del 2%: son uno del 10%.
4. Mover el stop cuando el precio se acerca. Si lo mueves, tu riesgo real nunca fue el que calculaste.
5. Creerte tu porcentaje de aciertos. Es una estimación, y las tablas de arriba muestran lo que cuesta tratarla como un dato exacto.

Conclusión

La estrategia decide si tienes ventaja. El tamaño de posición decide si sigues operando el tiempo suficiente para que esa ventaja se note.

Y como no puedes saber con certeza cuál es tu ventaja real, la pregunta correcta no es “cuánto puedo arriesgar si tengo razón”, sino “cuánto puedo arriesgar si me he equivocado”. Ese número, en las simulaciones de este artículo, está entre el 0,5% y el 2%.

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Fuente y método: la tabla de recuperación es algebraica: para una pérdida p, la ganancia necesaria es p / (1 − p). Las tres tablas de tamaño de posición son simulación propia de Monte Carlo, reproducible: 20.000 series de 200 operaciones cada una, con probabilidad de acierto fija (45%, 40% y 36% respectivamente), ratio beneficio/riesgo de 2:1, capitalización multiplicativa del resultado de cada operación y semilla fija (los parámetros están todos aquí, así que el ejercicio es reproducible). “Percentil 5” es el resultado que se obtiene o se empeora una de cada veinte veces; “arruinada” significa que queda menos del 10% del capital inicial. El modelo no incluye costes de operación, deslizamiento ni correlación entre posiciones, factores que en un caso real empeoran los resultados, y supone que la probabilidad de acierto es constante, cosa que en el mercado no ocurre. Es un ejercicio didáctico sobre el efecto del tamaño de posición, no una previsión. Última actualización: 1 de septiembre de 2026.

Los análisis aquí mostrados tienen un objetivo meramente didáctico y en ningún caso son recomendaciones de inversión de ningún tipo. Cada persona es responsable de gestionar su capital.